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　　着手：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

　　4月21日晚，温氏股份发布2026年季报，公司单季录得归母净利润损失10.7亿元，而上年同期为盈利20.01亿元，同比由盈转亏。

　　事实上，温氏股份季度的损失并非毫征兆。2025年，温氏股份的全年归母净利润便骤降43.25。其中，前年四季度，公司单季归母净利润是从上季度的17.81亿元暴减至0.11亿元。

　　而猪价的抓续下落，是温氏股份事迹遭重挫的“元凶”。本年以来，生猪价钱抓续低迷，插足4月，世界生猪价钱以致跌破10元/公斤，创下近16年来新低。

　　据悉，温氏股份前年肉猪繁衍的综资本约12元/公斤把握。资本线与猪价的严重倒挂，致温氏股份每头猪齐在加重损失，堕入得越多、幸而越多的逆境。

　　在3月的券商策略会上，温氏股份默示，过往40多年，公司积贮了多轮竣工穿越鸡猪周期的丰富教训，已作念好猪价抓续低迷的想想准备。

　　温氏股份还强调，公司刻下猪、鸡繁衍资本在行业中均处于梯队水平，这是公司穿越周期的底气，“公司有信心、有智商顺利穿越本轮低迷周期，结束新的发展”。

　　天眼查夸耀，温氏股份的现实欺压东说念主为温鹏程等东说念主。在3月揭晓的《2026胡润公共富豪榜》中，站在温氏股份死后的温鹏程族以120亿元的金钱登榜。

　　季度损失10.7亿，繁衍大户“越养越亏”？

　　据温氏股份4月21日晚发布的新财报，本年季度，公司结束营收245.26亿元，同比仅微增0.34。

　　同期朝阳铝皮保温，公司归母净利润录得损失10.7亿元，较上年同期的盈利20.01亿元大幅“跳水”，同比由盈转亏。

　　值得持重的是，在季度出现损失的情况下，温氏股份本季度的肉鸡、肉猪销量其实不减反增。

　　销售情况简报夸耀，本年季度，温氏股份销售肉鸡3亿只，同比增长6.68，结束销售收入80.56亿元。

　　同期，公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）934.34万头，同比增长8.73，结束销售收入134.82亿元。

　　关于净利润大幅损失的情况，温氏股份在财报中将原因归结为猪价下落，肉猪业同比损失。

　　同花顺iFinD夸耀，本年季度，温氏股份的毛利率低至2.71，较上年同期的14.29大幅下滑。

　　由于肉猪价钱下落，毛利率大幅下降，温氏股份季度筹办作为产生的现款流量净额同比骤降64.99至12.89亿元。

　　不外，在3月的券商策略会上，温氏股份默示，公司猪、鸡双主业运营，无意较好对冲单业务的价钱波动风险。刻下猪价较低，但公司养鸡业务保抓理盈利，可孝敬较为强壮的现款流。

　　此外，同花顺iFinD夸耀，欺压季度末，温氏股份年内到期的非流动欠债由上年末的40.15亿元激增至106.85亿元，增幅约166。

　　温氏股份强调，公司经久坚抓“稳妥发展，风险可控”的筹办原则，统筹作念好资金经管。刻下公司资金充裕、欠债率处于行业较低水平。2025年末，公司欠债率降至50把握。

　　2026年，公司谋略将欠债率越过降至48把握，抓续提高资金安全和风险对抗智商。

　　事实上，当下，生猪繁衍业正深广遇到“越养越亏”的困局。2026年以来，生猪价钱抓续低迷，尤其是插足4月，世界生猪价钱是跌破10元/公斤关隘。

　　与温氏股份同日透露季报的牧原股份，雷同未能幸。本年季度，牧原股份营收同比下降17.1至298.94亿元；录得归母净利润损失12.15亿元，而上年同期为盈利44.91亿元。据此野心，两大养猪巨头季度计损失22亿元。

　　此外，邦基科技季度也出现增收不增利的情况，其期内营收增长34.29至14.45亿元，但归母净利润同比大降85.56至0.04亿元。

　　对此，邦基科技诠释称，主要系本期生猪售价大幅下落及计提大额跌价准备所致。

　　前年纪迹已现劣势，全年净利骤降四成

　　温氏股份2026年季度的深广损失，并非迹可寻。公司同天透露的2025年年报，也曾开释出盈利大幅走弱的信号。

　　年报夸耀，2025年，温氏股份全年结束营收1038.24亿元，同比下降1.67；录得归母净利润52.66亿元，同比下降43.25；扣非净利润49.55亿元，同比下降48.24，近乎“腰斩”。

　　具体来看朝阳铝皮保温，2025年，温氏股份肉鸡类和肉猪类总收入993.84亿元，铁皮保温施工占商业总收入的95.69。

　　温氏股份默示，公司事迹下降的主要驱动成分为肉鸡、生猪销售价钱的下降。

　　分季度来看，2025年三季度，温氏股份尚有17.81亿元的归母净利润；但到了四季度，公司单季归母净利润骤降至仅0.11亿元，环比暴跌99。

　　从销售情况来看，2025年，温氏股份其实结束了销量增长，全年销售肉鸡13.03亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长7.87；销售生猪4047.69万头，同比增长34.11（其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头）。

　　其中，养鸡业务坐蓐成绩抓续保抓水平强壮，繁衍资本同比稳中有降。

　　同期，收获于基础坐蓐经管和紧要疫病控等责任成的提高，温氏股份的生猪繁衍大坐蓐保抓强壮，中枢坐蓐贪图抓续化，繁衍资本同比下降较大。

　　可是，温氏股份产物销量的增长，没能抵住销售价钱下落对公司利润的侵蚀。

　　2025年，公司毛鸡销售均价同比下降9.8，毛猪销售均价同比是下降17.95，生猪关系价钱同比也出现较大幅度下降。在量增价减的情况下，温氏股份繁衍业务的利润同步下行。

联系人：何经理

　　行业陷“磨底期”，温氏股份能否穿越周期？

　　尽管2025年和2026年季度的事迹也曾落定，但温氏股份濒临的挑战却远未住手。

　　据界面新闻征引数据，2025年，世界生猪出栏量达71973万头，猪肉产量5938万吨，双双创下历史新。

　　本年季度，生猪出栏20026万头，同比增长2.8，供给压力不减反增。

　　宰杀端的数据，雷同揭示了供给满盈的情况。本年2月，在春节休假、有宰杀天数减少的配景下，宰杀量仍同比大幅增长40.7，世界定点宰杀企业宰杀量达3177万头。

　　可是，猪价却抓续低迷。数据夸耀，本年4月，全外洋三元生猪均价已降至8.67元/公斤，同比降幅过41，创下2010年6月以来的低水平。

　　为难办的是，固然猪价已跌至近16年来的低点，但产能去化却绝顶逐步。

　　2025年末，世界能繁母猪存栏3961万头，比农业农村部轨则的3650万头理保有量出311万头；本年季度末降至3904万头，但同比仅下降3.3。

　　而行业坐蓐率的抓续提高，越过加重了供给端的“隐彭胀”。PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从2019年前的16.1头跃升至2026年3月的26.34头，六年增幅过六成。

　　有分析指出，行业传统的周期运转法例正在被改写，本轮猪周期的特征不是“跌得”，而是“磨得久”。

　　据温氏股份透露，2025年全年，公司肉猪繁衍综资本为6.1至6.2元/斤（折12.2至12.4元/公斤），同比下降约1.1元/斤。

　　本年1月，公司肉猪繁衍综资本再度下降至6元/斤把握（折12元/公斤）。2月，公司肉猪繁衍综资本与1月基本抓平。

　　综磋议饲料原料价钱可能小幅上行的商场预期，温氏股份初步瞻望2026年全年肉猪繁衍平均综资本约5.9元/斤。

　　可是，在猪价跌至近16年来新低、部分区域以致先行“破八”的配景下，即便将资本降至行业先水平，温氏股份的养猪业务仍很难避损失倦怠。

　　长江证券研报指出，季度生猪、7kg仔猪均价11.47元/公斤、318元/头，同比降幅达到24、35。猪价弱势主事迹深广承压，欺压3月27 日，行业自繁自养头均损失344元/头。

　　温氏等头部生猪繁衍企业虽资本管控智商较强，但季度猪价也已跌破头部企业资本线，2026年季度上市猪企瞻望深广损失。在损失抓续且度的情况下，猪企现款流破费加速，抗风险智商变弱。

　　本年季度，尽管温氏股份筹办作为产生的现款流量净额仍保抓12.89亿元的碰巧，但同比大降近65，公司筹办造智商显贵削弱。

　　值得提的是，4月17日，农业农村部召开生猪产业发展谈话会，会议强调，要越过完善生猪产能综调控战术，遴选有劲有举措动猪价理回升。要加速淘汰低产龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，动产能调控、环保监管等战术同向发力。要指督促繁衍企业趁势出栏，头部企业要带头落实产能去化条款，并结环境保护、资产欠债等拘谨盲目扩产。

　　中信建投研报称，现在生猪繁衍行业正在处于产能度去化阶段，去化的长度和度决定了当年的猪价走势。

　　谈话会明晰传降生猪产业插足“强监管、稳预期、去产能”的新阶段，对后续的产能去化要压实拖累，通过行政、环保、金融多重手艺度互相结，强壮猪价，减少生猪产业周期轰动，动生猪产业内涵式发展。

　　议论温氏股份的后续发展，雷达财经将抓续平和。

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拖累裁剪：杨红卜

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